以下是分析的第三部分

阿森納近年更顯著的支出來自轉會市場。2010至2018年間,阿森納在引援上花費6.51億英鎊,而曼城、曼聯和切爾西都超過10億英鎊。

在KSE完全控股后的六個賽季里,阿森納引援總支出達到11億英鎊,凈支出8.57億英鎊,在英格蘭僅次于切爾西。

2024-25賽季這一趨勢有所放緩。俱樂部在新援上花費1.239億英鎊,但通過出售史密斯-羅、拉姆斯代爾和恩凱蒂亞等球員收回1.059億英鎊。

然而此前幾年大量投入意味著,截至去年5月,阿森納擁有全球第四昂貴的陣容。阿爾特塔可用陣容的組建成本達到9.261億英鎊,僅次于兩支曼徹斯特球隊和切爾西。

而2025年的轉會操作更為激進。阿森納凈投入2.68億英鎊,創歷史新高,使球隊陣容成本突破10億英鎊大關。超過三分之二的引援資金用于購買處于巔峰年齡的球員,顯示俱樂部正處于“現在就要贏”的階段。

這一轉會策略的改變,是俱樂部轉向虧損的重要原因。球員攤銷費用(將轉會費在合同期內分攤)自KSE完全控股以來已經翻倍。

2018-19賽季阿森納的攤銷費用為8970萬英鎊,在英超僅排名第六,甚至低于埃弗頓。上賽季這一數字達到1.716億英鎊,在英格蘭排名第三,而2025年的引援只會進一步提高這一數字。

KSE的行動是這一變化的關鍵:他們在2021年償還了酋長球場貸款,并持續提供資金。近年來阿森納自由現金流已經轉為負值,而填補資金缺口的正是老板。

截至2025年5月,阿森納對KSE的債務為3.401億英鎊,其中3.301億為貸款本金,1000萬為未支付利息。另有540萬英鎊以股權形式注入。

最大一筆資金來自2020-21賽季,當時KSE提供1.848億英鎊在疫情期間償還球場貸款。此后他們又提供1.357億英鎊資金,幫助俱樂部承擔5723萬英鎊的轉會凈現金支出。

這標志著阿森納運營模式的重大轉變,使近年來的大規模引援成為可能。自十年初以來,阿森納獲得的老板資金支持也位居英超前列,僅少于切爾西、阿斯頓維拉、富勒姆、埃弗頓和紐卡斯爾。

在監管層面,阿森納上賽季完全符合英超和歐足聯的盈利規則。英超PSR允許俱樂部三年虧損1.05億英鎊,而2024-25賽季后阿森納三年累計稅前虧損為7120萬英鎊,已經在限額之內。

考慮到女足投資和折舊等可扣除支出,阿森納在PSR計算下實際上是盈利的。這也意味著他們輕松滿足歐足聯的盈利規則。

更需要關注的是陣容成本規則(SCR)。此前The Athletic曾報道,阿森納在夏季轉會窗口時擔心接近70%的上限。當時預測為68%,不過他們在歐冠聯賽階段贏下六場比賽,獲得約1100萬英鎊獎金,改善了這一比例。

SCR評估周期為每年1月至12月。雖然尚不確定阿森納是否完全符合2025年的標準,但可以肯定他們仍將參加2026-27賽季歐戰。然而2025年的大規模引援和工資上漲,可能讓他們在2026年的財務空間更加緊張。

如果贏得歐冠冠軍,將比上賽季多獲得約3000萬英鎊獎金。但即便如此,阿森納仍可能需要在2026年前出售球員來平衡賬目。

創紀錄的收入、合理控制的工資和接近盈虧平衡的財務表現,說明俱樂部整體狀況良好。阿森納收入增長迅猛,而上賽季對KSE資金依賴減少,也顯示俱樂部正逐漸恢復自我造血能力。

球場上的成功也在帶動場外發展。

過去三個賽季,阿森納獲得的英超獎金達到5.192億英鎊,位列所有俱樂部第一。如果他們贏得二十多年來首個聯賽冠軍,這一優勢還會擴大。

在歐冠方面,過去三個賽季(含本賽季)他們已經獲得約2.62億英鎊獎金。如果本月在16強戰擊敗勒沃庫森,還將再獲得1100萬英鎊。這些數字遠高于2017-18至2022-23六年無緣歐冠期間從歐足聯獲得的1.29億英鎊。

不過最新財報也帶來一些疑問,其中最突出的是運營成本。“其他運營費用”目前占阿森納收入的29%,而疫情前平均只有21%。由于財報缺乏細節,很難判斷這些成本是否還會繼續增長。如果增長持續,阿森納可能需要更加頻繁地出售球員,或者再次依賴KSE資金。

此外,本賽季的“必須奪冠”策略也伴隨著成本。2024-25賽季的運營虧損主要依靠8120萬英鎊球員出售利潤彌補,而2025-26賽季他們只出售了一些邊緣球員,轉會收入有限。收入仍會增長,但速度可能放緩,同時工資和攤銷費用繼續上升,這意味著2025-26賽季俱樂部可能出現較大虧損。

當然,如果本賽季能夠贏得期待已久的重要冠軍,這些問題可能顯得不那么重要。在KSE的支持下,阿爾特塔已經將阿森納打造成世界上最優秀的球隊之一。為此他們投入了巨額資金,但這正是現代足球的現實。其他球隊的陣容成本更高,工資也更高。

阿森納花了多年時間在球場內外追趕對手,而成功如今已經觸手可及。

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