體育播報(bào)4月29日宣 The Athletic近日發(fā)表文章分析了熱刺財(cái)務(wù)情況，文章表示這家英超俱樂(lè)部正面臨不小的財(cái)務(wù)壓力，不僅罕見地通過(guò)外部融資補(bǔ)充現(xiàn)金流，還在球場(chǎng)周邊開發(fā)項(xiàng)目上縮減開支，而球隊(duì)若不幸降級(jí)，將遭遇前所未有的財(cái)務(wù)沖擊，其影響程度尚無(wú)先例可循。

一個(gè)月前，熱刺與澳大利亞麥格理銀行達(dá)成一項(xiàng)特殊融資協(xié)議，將本賽季部分英超聯(lián)賽獎(jiǎng)金進(jìn)行抵押，以此提前獲取一筆融資資金，這筆預(yù)支款項(xiàng)將在英超官方分配聯(lián)賽排名獎(jiǎng)金時(shí)，足額償還給麥格理銀行。

此類融資模式在足壇雖不鮮見，但對(duì)于長(zhǎng)期由ENIC執(zhí)掌、向來(lái)注重財(cái)務(wù)自主的熱刺而言，此舉實(shí)屬罕見，也直觀反映出俱樂(lè)部當(dāng)前對(duì)外部資金的需求，與ENIC過(guò)往運(yùn)營(yíng)時(shí)期的財(cái)務(wù)策略形成鮮明反差。

關(guān)于此次融資的具體金額，熱刺在財(cái)報(bào)中并未披露相關(guān)細(xì)節(jié)。彭博社曾報(bào)道稱，這筆融資規(guī)模約為9000萬(wàn)英鎊，但The Athletic向熱刺俱樂(lè)部求證時(shí)，對(duì)方未對(duì)此作出任何回應(yīng)。

盡管具體數(shù)字尚未明確，但這一舉措本身已足以說(shuō)明，熱刺的財(cái)務(wù)狀況正處于需要外部資金支撐的階段，打破了俱樂(lè)部以往的運(yùn)營(yíng)常態(tài)。

財(cái)務(wù)壓力之下，熱刺已在非競(jìng)技領(lǐng)域啟動(dòng)開支縮減計(jì)劃，最明顯的體現(xiàn)便是球場(chǎng)周邊開發(fā)項(xiàng)目的停滯。

兩年前，俱樂(lè)部獲得許可，計(jì)劃在主場(chǎng)球場(chǎng)旁興建一座30層高的酒店，截至2025年6月底，已為該項(xiàng)目投入1750萬(wàn)英鎊。

但令人意外的是，該項(xiàng)目至今幾乎未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性動(dòng)工階段。在去年12月與球迷顧問(wèn)委員會(huì)（FAB）的溝通會(huì)議上，熱刺官方明確表示，酒店開發(fā)項(xiàng)目目前仍處于暫停狀態(tài)。

除酒店項(xiàng)目外，熱刺長(zhǎng)期規(guī)劃的球場(chǎng)周邊區(qū)域開發(fā)計(jì)劃也陷入停滯。俱樂(lè)部原本計(jì)劃在南看臺(tái)后方建造4座住宅樓，但FAB的會(huì)議紀(jì)要顯示，這些規(guī)劃目前仍處于審查階段，暫無(wú)推進(jìn)時(shí)間表。

唯一例外的是球場(chǎng)周邊的Printworks學(xué)生公寓建造項(xiàng)目，該項(xiàng)目擁有287個(gè)床位，已于去年7月正式開工建設(shè)。

財(cái)報(bào)分析中最引人關(guān)注的，莫過(guò)于熱刺若在下個(gè)月降級(jí)至英冠，將面臨的財(cái)務(wù)沖擊。

盡管答案顯而易見，降級(jí)對(duì)俱樂(lè)部財(cái)務(wù)絕對(duì)弊大于利，但具體影響程度難以精準(zhǔn)預(yù)估，因?yàn)閺奈从羞^(guò)類似規(guī)模的英超豪門降入次級(jí)聯(lián)賽的先例。

收入層面將遭受毀滅性打擊。數(shù)據(jù)顯示，即便熱刺本賽季最終排名英超第18位（降級(jí)區(qū)），其本賽季電視轉(zhuǎn)播收入預(yù)計(jì)仍可達(dá)2億英鎊左右，其中包含歐冠聯(lián)賽帶來(lái)的7400萬(wàn)英鎊分成。

而降入英冠的話，熱刺的電視轉(zhuǎn)播收入將驟降至僅5500萬(wàn)英鎊，縮水幅度超過(guò)7成，這還未考慮歐冠資格喪失帶來(lái)的額外收入損失。

除轉(zhuǎn)播收入外，其他收入來(lái)源的受損情況更難量化。比賽日收入方面，由于英冠賽事級(jí)別降低、比賽吸引力下降，門票銷量和票價(jià)都可能出現(xiàn)下滑，高級(jí)會(huì)員的吸引力也會(huì)大幅減弱，進(jìn)而影響相關(guān)收入。

商業(yè)收入方面，盡管接近熱刺俱樂(lè)部的人士表示，熱刺當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況相對(duì)有保障，其與耐克的球衣及周邊商品合同在2024-25賽季為俱樂(lè)部帶來(lái)8600萬(wàn)英鎊收入，位列歐洲足壇第7，但降級(jí)究竟會(huì)對(duì)這份合同及其他商業(yè)合作產(chǎn)生何種影響，目前仍不明確。

不過(guò)可以確定的是，即便商業(yè)合同金額有所縮減，熱刺降入英冠后的商業(yè)收入，仍將遠(yuǎn)超其他英冠俱樂(lè)部。

此外，熱刺還將獲得英冠降級(jí)補(bǔ)償金，這讓他們?cè)谑杖肷细宇I(lǐng)先于其他英冠球隊(duì)。

即便不計(jì)算下賽季約5000萬(wàn)英鎊的降級(jí)補(bǔ)償金，據(jù)合理估算，熱刺在英冠的年收入仍可達(dá)到或超過(guò)3億英鎊，而目前英冠聯(lián)賽的最高收入紀(jì)錄僅為1.37億英鎊，大多數(shù)球隊(duì)的年收入僅在2500萬(wàn)至4000萬(wàn)英鎊之間，熱刺的收入優(yōu)勢(shì)依然顯著。

但收入優(yōu)勢(shì)的價(jià)值，被高昂的運(yùn)營(yíng)成本大幅抵消。熱刺目前的年度運(yùn)營(yíng)成本高達(dá)2.02億英鎊，盡管財(cái)報(bào)未披露具體構(gòu)成，但這些成本大多難以快速削減。

值得注意的是，熱刺近年來(lái)的創(chuàng)紀(jì)錄收入并未轉(zhuǎn)化為實(shí)際利潤(rùn)，再加上世界級(jí)主場(chǎng)設(shè)施的高昂運(yùn)營(yíng)成本，即便在英冠擁有收入優(yōu)勢(shì)，也難以改變其財(cái)務(wù)壓力較大的現(xiàn)狀。

更值得關(guān)注的是，熱刺目前凈轉(zhuǎn)會(huì)債務(wù)已達(dá)2.793億英鎊，這筆債務(wù)并不會(huì)因降級(jí)而消失，仍需按時(shí)償還。

The Athletic在今年3月曾報(bào)道，若熱刺降級(jí)，隊(duì)中大部分球員的工資將自動(dòng)減半。與此同時(shí)，球員流失幾乎是必然結(jié)果，即便部分球員愿意留隊(duì)，大多數(shù)一線隊(duì)球員憑借自身實(shí)力，仍會(huì)受到頂級(jí)球隊(duì)的青睞。

不過(guò)，熱刺俱樂(lè)部通過(guò)出售球員所能收回的成本，恐怕難以彌補(bǔ)收入下滑帶來(lái)的損失，過(guò)往經(jīng)驗(yàn)表明，降級(jí)球隊(duì)出售球員時(shí)往往難以獲得合理估值，大概率會(huì)面臨虧損。

更尷尬的是，熱刺降級(jí)后，其工資支出或?qū)?chuàng)下英冠球隊(duì)歷史最高紀(jì)錄。

除球員薪資外，熱刺俱樂(lè)部每年3000萬(wàn)英鎊的利息支出的壓力也將大幅增加，這筆支出在英超時(shí)期，與5億至6億英鎊的年收入相比尚可承受，但降至英冠級(jí)別后，將成為沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

此外，世界級(jí)主場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)也會(huì)隨賽事聲望下降而減弱，若無(wú)法舉辦英超和歐冠賽事，這座球場(chǎng)的足球運(yùn)營(yíng)能為俱樂(lè)部帶來(lái)多少盈利，仍有待探究。

文章還指出，近年來(lái)，由于熱刺競(jìng)技表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，ENIC對(duì)熱刺的資金投入不斷增加。即便是本賽季重返歐冠賽場(chǎng)，熱刺幕后老板也新投入了據(jù)稱高達(dá)1.9億英鎊的資金，這筆資金部分來(lái)自ENIC的所有權(quán)投入，部分則來(lái)自與麥格理銀行的融資協(xié)議。

有跡象表明，無(wú)論熱刺本賽季是否降級(jí)，ENIC都可能需要進(jìn)一步注資，以支撐俱樂(lè)部的正常運(yùn)營(yíng)。要知道，自2001年控股熱刺至2024年6月，ENIC累計(jì)提供的資金約為1.221億英鎊，而近兩年的投入力度已顯著加大，足見俱樂(lè)部的財(cái)務(wù)壓力之重。

整體來(lái)看，熱刺當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況處于微妙且艱難的境地，外部融資、開支收縮已是無(wú)奈之舉，而降級(jí)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，更讓這家英超豪門的財(cái)務(wù)未來(lái)充滿不確定性。

如何平衡競(jìng)技投入與財(cái)務(wù)健康，將成為ENIC和熱刺管理層接下來(lái)需要面對(duì)的核心難題。